反差 华安证券: 赐与恒帅股份买入评级

华安证券股份有限公司姜肖伟，陈飞宇近期对恒帅股份进行盘问并发布了盘问说明《Q3传统清洗营收承压，智能清洗逐步展现后劲》，本说明对恒帅股份给出买入评级反差，面前股价为71.79元。

恒帅股份(300969)

主要不雅点：

事件：2024年10月29日，恒帅股份（300969.SZ）发布2024年三季度说明：Q3终了营业收入2.41亿元，同比-8.69%，环比9.01%；归母净利润0.48亿，同比-18.39%，环比-5.83%；扣非净利润0.46亿元，同比-18.76%，环比-5.29%。

中枢不雅点：

居品营收盈利增长承压，公司谈论费控施展简约

1）营收端，公司清洗业务受行业趋势及客户结构影响，三季度群众轻型车销量同比-2.69%，其中中国市集同比-7.86%；公司清洗系统主要供应国内市集，行为Tier1径直配套主机厂，结伙车企行为恒帅的中枢客户，市集份额有所下落，进一步影响营收放量。在国外产能布局方面，公司好意思国工场的部分定点技俩已参加量产爬坡阶段，泰国工场的开发调试也进展告成，将有用相沿公司后续订单拓展。

2）盈利端：24Q3毛利率为33.94%，同比-3.33pct，环比-2.26pct，公司抓续拓展优质客户，接续与新势力蔚来、小鹏；北好意思新动力开展合营，行业竞争加重，公司三季度袭取以价换量得战略，作念出一订价钱腐败。公司费控施展简约，销售/惩办/财务/研发用度率分辨1.39%/5.63%/0.36%/3.21%，环比-0.83pct/-0.67pct/+2.15pct/-0.41pct，汇率变动导致公司财务用度有所波动。

智能感知系统展现将来后劲

Robotaxi运营车辆传感器建立数目高，主机厂高阶智驾车型范围体量大，跟着L3+级别的Robotaxi、无东谈主快递物流小车等自动驾驶贸易化期骗正在加快落地，公司干系居品已通过客户对Waymo、好意思团、北好意思新动力客户等结尾进行适配交样。

电机业务稳步增长，多元布局拓展新市集

电机业务四门两盖畛域，已开发了多款电机居品，这些居品仍处于渗入期，合座市集容量抓续彭胀。同期公司也积极探索电机居品在其他场景的期骗，如座椅上针对调角及推拿等餍足性干系的电机品种，在破钞升级的配景下，将来会有较大需求。

投资提倡：

微电机为中枢时候才智，清洗业务范围化发展并前瞻智能化清洗，产业贸易化过程加快；电机业务多品类布局，乘智能化波浪。蚁集行业趋势及公司谈论情况，咱们调遣盈利预测，此前展望公司2024~2026年营收分辨为11.40/14.42/18.56亿元，现展望公司2024~2026年营收分辨为9.87/11.70/14.61亿元；对应2024~2026年终了归母净利润由2.64/3.40/4.26亿元调遣为2.29/2.76/3.19元；2024~2026年对应PE为26.94/22.39/19.32x，看护公司“买入”评级。

风险请示：

1）汽车销量不足预期；（2）汽车智能化发展不足预期；（3）原材料老本飞腾；（4）国外工场建造程度不足预期。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据贪图，华安证券姜肖伟盘问员团队对该股盘问较为深切，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.64亿，左证现价换算的预测PE为23.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；往时90天内机构指标均价为90.0。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成反差，不组成投资提倡。