我要搞搞 年报透视 | 桃李面包事迹延续“滑坡”，一季度净利同比下滑近3成，研发费下降近5成

　　4月19日，东北烘焙龙头桃李面包（603866.SH）败露季报，2025年第一季度，杀青交易收入12.01亿元，较上年同时减少了1.99亿，同比下降14.20%；归母净利润8403.72万元，同比下滑27.07%；扣非净利润为7911.82万元，较上年同时的10898.95万元下降27.41%。

　　环比来看，桃李面包下滑趋势未止。一季度营收环比下降16.57%，归母净利润降3.44%，扣非净利润降4.75%，净利润一经麇集3个季度环比下降。

　　从市集竖立来看，东北和华东仍是公司主要战场。2025年第一季度观点数据泄露，东北地区营收最多，达4.69亿元，动漫英文占营收总和的39.05%；其次是华东地区，营收3.86亿元，占比32.14%。

　　经销商方面，截止一季度末共有953家经销商，各地区蓄意同比加多114家经销商，同比减少143家。其中，公司在华东市集一季度减少32家，华南地区减少6家。

　　连年来，手脚曾以“中央工场+批发”花式横扫寰宇、年入超60亿元的“短保面包之王”，桃李面包正堕入“中年危急”的争议当中。

　　2024年，公司初度出现营收、净利润双下滑。该年营收同比下滑9.93%至60.87亿元，系2015年上市以来初度出现负增长，归母净利润已麇集四年出现下滑，由巅峰期2020年的8.83亿元下降至2024年的5.22亿元。

　　靠近现制烘焙的冲击，2019年~2024年，桃李面包毛利率已从39%降至21.97%。

　　令东说念主担忧的是，桃李面包的研发参预2024年暴跌31.84%，研发用度率仅0.38%。2025年一季度，公司研发用度为470.66万元，较上年同时的873.46万元下降46.11%。研发用度的大幅下滑，容易激励市集对公司改革能力的担忧。

　　连年来，烘焙行业竞争日益强烈。达利食物、盼盼食物、曼可顿、嘉顿等品牌纷繁推出短保居品，好利来、味多好意思等现烤面包品牌也分流了桃李面包的浩繁潜在用户。

　　财报泄露，2024年，桃李面包的面包及糕点的销量为33.15万吨，库存量为856吨。而在2023年，上述居品销量为37.75万吨，库存量为716.8吨。综上，2024年桃李面包销量比2023少小卖4万吨。

　　二级市集上，自2021年起，桃李面包股价一经麇集5年着落，当今市值95亿元，距离历史岑岭期市值缩水更是近300亿元。

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